EY: Нефтепереработка в Европе: хорошие новости накануне второго полугодия

Стабилизация ситуации с вакцинацией в странах Европы и сокращение случаев заболеваемости коронавирусом до уровня ниже 100 000 в сутки (против почти 300 000 в конце марта) дают надежду на восстановление активности в регионе к концу 2 квартала 2021 года (в апреле сервисный PMI еще находился на нижней границе индикатора роста – 50,5х)1. Позитивные настроения находят отражение и в прогнозах европейского спроса на моторное топливо: по оценкам Rystad Energy, в мае потребление бензина ожидается на уровне 6,6 млн барр. в сутки (+1,5% мес-к-мес и +30% г-к-г), а авиационного керосина – 0,6 млн барр. в сутки (+20% мес-к-мес и +92% г-к-г)2. 

Кроме того, на фоне топливного дисбаланса в США, вызванного приостановкой нефтепродуктопровода компании Colonial Pipeline (около 45% поставок нефтепродуктов на Восточном побережье США), наблюдается рост ценовых спредов по некоторым нефтепродуктам к сырью в Северо-Западной Европе. Так, в апреле-мае 2021 года дифференциалы по бензину к нефти сорта Urals приблизились к среднему значению весенних месяцев за четырехлетний доковидный период – около 160 долл. США за тонну (см. рис. 1). При этом на рынке дистиллятов сохраняется давление (см. рис. 2 и 3), поскольку запасы в 16 странах ЕС остаются на максимальной отметке пятилетних значений, характерных для конца апреля3. Дифференциал по авиационному керосину, несмотря на 24%-й рост с начала 2021 года (примерно до 75 долл. США за тонну к середине последнего месяца весны), остается примерно на 45% ниже исторических майских значений за период с 2016 по 2019 года. Крэк-спреды по дизелю второй месяц подряд держатся на уровне 55-60 долл. США за тонну при историческом среднем значении в эти месяцы на уровне 100 долл. США за тонну.

 
 
 

Наблюдаемая динамика спредов привела к тому, что после нахождения в околонулевой зоне в марте маржа переработки нефти марки Urals вернулась в диапазон 2,5-3 долл. США/барр. (см. рис. 4), что еще в апреле положительно отразилось на загрузке мощностей (+2 п.п. мес-к-мес до 71,45%4). Перспективы топливного рынка на второе полугодие выглядят оптимистично: начиная с июня граждане ЕС могут беспрепятственно перемещаться в пределах Евросоюза при условии наличия свидетельства о вакцинации5. Несмотря на это, задача контроля за издержками остается актуальной для европейских НПЗ, но ее решение осложняется продолжающимся ростом цен на выбросы диоксида углерода в регионе (более 55 евро за тонну СО2-экв в середине мая) и необходимостью принятия мер по сокращению эмиссии.

 
  • [1] Bloomberg

    [2] Covid-19 Report (May 2021), Rystad Energy

    [3] Euroilstock

    [4] Monthly market report (11 May 2021), ОПЕК

    [5] https://www.reuters.com/world/europe/eus-proposed-covid-19-travel-certificate-2021-05-11/

СЛЕДУЮЩИЙ МАТЕРИАЛ РАЗДЕЛА "Downstream"