Бюджет РФ в мае: динамика нефтегазовых и прочих доходов расходится

Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за 5м18. Накопленный профицит вырос до 459 млрд руб., что близко к нашему прогнозу на уровне 400 млрд руб. Консенсус-прогноз Bloomberg в отношении этого показателя был более консервативным – всего 203 млрд руб. В то время как нефтегазовые доходы продолжают показывать опережающую динамику, ненефтегазовые доходы демонстрируют динамику, сопоставимую с прошлогодней. Расходы федерального бюджета вернулись к нормальной сезонной структуре после неожиданного роста в апреле.

Ключевым событием последнего времени с точки зрения федерального бюджета является принятие Госдумой в первом чтении поправок в Закон о федеральном бюджете на 2018 г. Предложенные поправки подразумевают увеличение совокупных доходов бюджета на 1,82 трлн руб. (до 17,1 трлн руб.), преимущественно за счет роста нефтегазовых доходов (+1,76 млрд руб.). Как следствие, расходы федерального бюджета вырастут всего на 62 млрд руб. Второе и третье слушания в Госдуме запланированы на 19 июня и 21 июня соответственно.

Доходы бюджета соответствуют нашим ожиданиям. По данным Минфина, доходы федерального бюджета в мае составили 1 383 млрд руб. (наш прогноз – 1 398 млрд руб.) или 45,4% от утвержденного законом о бюджете общего объема на текущий год (против 43,2% в прошлом году). В то же время в годовом сопоставлении накопленный доход оказался на 19% г/г выше, преимущественно из-за ускоренного роста нефтегазовых доходов на 30% г/г.

Опережающее поступление нефтегазовых доходов благодаря более высоким ценам на нефть. Нефтегазовые доходы за 5м18 составили 57,9% от плана, предусмотренного действующей версией закона о бюджете – против 48,3% в аналогичном периоде прошлого года. Основная причина – более высокие по сравнению с заложенными в бюджет цены на нефть: текущая цена сорта Urals составляет около 73 долл./барр., тогда как бюджет сверстан исходя из 43,80 долл./барр. Однако если мы сравним полученные нефтегазовые доходы с уровнем, который значится в проекте поправок к закону о бюджете (которые предполагают цены на нефть на уровне 61,40 долл./барр.), цифра получится заметно ниже – всего 44% от годового плана.

Ненефтегазовые доходы составили 38,2% от годового плана. Это в целом соответствует обычному сезонному паттерну (за 5м17 было собрано 40,1% от плана).

После временного увеличения в апреле расходы вернулись к обычному уровню. В мае расходы бюджета составили 1,2 трлн руб.; таким образом, за 5м18 было израсходовано 39% средств от годового плана.

  • Автор: Аналитики ВТБ Капитал
СЛЕДУЮЩИЙ МАТЕРИАЛ РАЗДЕЛА "Экономика"