Падение добычи нефти в Саудовской Аравии из-за атаки дронов сделает российские НПЗ убыточными?

16 августа после объявления о сокращении добычи нефти в Саудовской Аравии в результате нападения дронов на два крупных местных месторождения, цена на нефть марки Brent подскочила на 15% до 69 долл./барр.

ЦенаBrent на Лондонской бирже

Поопубликованным в СМИ оценкам отраслевыхэкспертов, в случае если СаудовскойАравии не удастся в кратчайшие срокиустранить повреждения и восстановитьуровень добычи, стоимость нефтяногосырья уже в сентябре может подскочитьдо 100 долл./барр.

Мыпопробовали разобраться, что произойдетс ценообразованием на российском рынкемоторных топлив и маржинальностью ихпроизводителей, если на самом делереализуется «стодолларовый» прогноз.

Пооценкам за 13 дней сентября, среднийдисконт в ценах внутреннего рынка наавтомобильный бензин АИ-92 относительноэкспортного нетбэка составил порядка4 600 руб./т. При этом демпфирующая надбавка,оцененная по средним значениям еепараметров за тот же период, компенсируетэтот дисконт на 81%, сокращая его до 870руб./т.

На рынке летнего дизтоплива «демпфер», оцененный тем же способом, с лихвой компенсирует разницу между безналоговой отпускной ценой НПЗ и средней экспортной альтернативой: интегральная премия (с учетом «демпфера») в среднем за 13 дней месяца составляет 3 150 руб./т.

Средниепо РФ цены НПЗ и экспортные нетбэки намоторные топлива, руб./т

Вслучае, если стоимость нефти Brent в среднемза сентябрь увеличится до 100 долл./барр.При сохранении текущих средних значенийкурса доллара к рублю, крек-спредовнефтепродуктов на европейском рынке исредних отпускных цен производителейна автобензин АИ-92 и ДТл дисконты ценвнутреннего рынка на данные виды моторныхтоплив увеличатся до 24 500 руб./т и 21 500руб./т соответственно.

Однакоодновременно увеличатся и демпфирующиенадбавки. Правда, в меньшей степени,нежели дисконты: стандартные «демпферы»для автобензина и дизтоплива составят21 500 руб./т и 21 100 руб./т. В результате нарынке 92-ого бензина интегральный дисконтвырастет до 3 000 руб./т, а на рынке летнихсортов дизтоплива вместо интегральнойпремии в 3 150 руб./т сформируется дисконтпорядка 370 руб./т.

В предположении, что объем поставок моторных топлив на внутренний рынок в сентябре сохранится на уровне августа, сентябрьские выплаты по демпферу в рассматриваемом сценарии потребуют более 150 млрд руб. из федерального бюджета.

Суммарныевыплаты из Федерального бюджета РФ по«демпферу», млрд руб.

Однакодаже такие гигантские компенсационныевыплаты не спасают от убыточности«бензиновые НПЗ». Если бы рассмотренныйсценарий реализовался в августе, оценкасредней чистой маржи переработки сырьяв группе «Производителей автобензина»оказалась бы ниже фактического значенияв 876 руб./т (см. подробнее №37 еженедельногоаналитического издания ИГ «Петромаркет»«Топливный рынок России») на 955 руб./т,то есть опустилась бы ниже нуля. Впрочем,заводам данной группы не привыкать –ведь им уже приходилось работать вусловиях убыточности с января по майтекущего года.

Падение маржи «производителей дизеля» относительно фактического августовского показателя было бы примерно таким же – около 960 руб./т. Однако «дизельные» предприятия, в отличие от «бензиновых», смогли бы сохранить прибыльность на уровне порядка 2 700 руб./т.

Материал подготовлен ИГ «Петромаркет»