Glenloch Energy подтверждает дефицит нефти

Наиболее вероятные недавние прогнозы спроса на нефть трех основных аналитических центров (американских IEA и EIA и ОПЕК) схожи в главном: спрос на нефть будет продолжать расти в течение оставшейся части десятилетия и, возможно, в течение следующих 30 лет, заключают эксперты агентства Glenloch Energy. Не похоже, что мы достигли пика нефти, если только не случится существенных политических изменений. 

Основные особенности проанализированных агентством прогнозов.

ОПЕК в прогнозе «Перспективы мировой нефти 2021 года» предлагает единственный сценарий. По сравнению с прошлым годом прогноз до 2045 года понижен почти на 1 млн барр./с.

В комментариях к прогнозу эксперты ОПЕК пишут, что риск спроса сильно смещен в сторону снижения, в 2045 году возможно снижение до 100 млн барр./с.

МЭА в прогнозе Обзор мировой энергетики 2021 нарисовала два возможных сценария (Stated Policies и Announced Pledges) и два невозможных (Sustainable Development и Net Zero). Sustainable Development (устойчивое развитие) отражает спрос на нефть, который потребуется для ограничения глобального потепления до уровня, значительно меньшего, чем 2 градуса по Цельсию. Net Zero отражает спрос на нефть, необходимый для ограничения глобального потепления до 1,5 градусов по Цельсию. Никаких достоверных расчетов в обоснование этих сценариев нет и быть не может при сегодняшнем уровне знаний об атмосферных процессах.

Прогноз EIA (Управление энергетической информации администрации США) Ежегодный энергетический прогноз 2021 года резко выделяется наличием супероптимистического сценария и пересмотром сценариев 2019 года в сторону роста спроса (в 2020 году прогноз не публиковался).

В наиболее вероятном (Reference) случае прогноз IEA на 2050 год подскочил со 117,6 млн барр./с до 125,9 млн барр./с. В варианте высокого экономического роста спрос на нефть в 2050 году составляет 150% от уровня 2019 года. Даже в самом пессимистичном случае спрос на нефть поднимается к середине этого десятилетия, а затем медленно растет до 105,7 млн барр./с, что близко к основным вариантам ОПЕК и МЭА.

Анализируя причины различия сценариев МЭА и IEA, эксперты Glenloch Energy отмечают, что экономический рост не может быть причиной оптимизма IEA. В докладе МЭА предполагается, что в среднем по миру экономический рост составляет 3,6% к 2030 году и 2,7% к 2050 году. Прогноз ОПЕК предполагает 3,8% к 2026 году, 3,1% к 2035 году и 2,7% к 2045 году. Референтный вариант IEA основывается на прогнозе роста 2,8% в течение прогнозируемого периода. 

Возможно, причина расхождения конечных результатов в том, что агентства по-разному оценили спрос на топливо со стороны транспорта. В референтном случае EIA автомобили на альтернативном топливе составят всего 11,4% продаж новых автомобилей в США в 2030 году. При этом из них только 30% или 34% от общего объема продаж, будут настоящими аккумуляторными электромобилями, а большинство остальных − гибридами или использующие другое топливо, чем бензин и дизель. Сценарий заявленной политики МЭА предполагает, что глобальный парк электромобилей в мире достигнет 135 миллионов к 2030 году. По оценкам Glenloch Energy, для достижения такого уровня проникновения к 2030 году электромобили должны составлять 40% мировых продаж автомобилей. Вряд ли это реально, в первой половине 2021 года продажи электромобилей составили 6,9% от общих продаж на мировом рынке, причем в это число включены гибриды, которые, например, в Европе составляют около трех четвертей всех продаваемых автомобилей, снабженных тягой на аккумуляторах.

Принципиальным вопросом будущего нефтяного рынка остается вопрос о балансе спроса и предложения. В своем последнем прогнозе Glenloch Energy в очередной раз подтвердили превышение спроса на нефть над предложением до 2024 года.

В Glenloch считают подтверждением своего прогноза предупреждение генерального секретаря ОПЕК Мохаммеда Баркиндо о том, что миру необходимо увеличить инвестиции в разработку новых месторождений нефти и газа, иначе ему придется готовиться к нехватке энергии. 

Прогнозы, призывы, приказы снижать инвестиции в ископаемое топливо стали общим местом политиков, СМИ и экологов (см. прогноз Economist). При этом Китай, Саудовская Аравия, Россия и ОАЭ собираются увеличить вложения в разведку. Но дадут ли эти вложения адекватный результат? Закон снижения отдачи от инвестиций в природные ресурсы никто не отменял — сначала разрабатываются самые богатые участки, потом все более бедные и дорогие в добыче. 

В условиях абсолютно неэластичного по цене рынка, каким является рынок нефти, цену можно сбить биржевыми спекуляциями даже в условиях дефицита. Поэтому так разнятся прогнозы самых адекватных экспертов, то есть рискующих своими деньгами, — банков.

Среди банков, пишет Блумберг, которые и дальше видят более высокие цены, Goldman Sachs — 90 долларов к концу текущего года и 85 долларов на 2023 год, Morgan Stanley повысил то, что он называет своим долгосрочным прогнозом, на 10 долларов (до 70), BNP Paribas оценивает нефть почти в 80 долларов в 2023 году. Другие банки, включая RBC Capital Markets, говорят о перспективе начала структурного бычьего забега.

Но не все поддерживают идею о том, что цены могут оставаться на повышенных уровнях. Citigroup Inc. заявила в отчете в этом месяце, что нефть ниже 30 долларов и выше 60 долларов выглядит неустойчивой в долгосрочной перспективе, так как цена длительно выше $50 может добавить 7 млн баррелей в день дополнительного предложения. «В среднесрочной перспективе стоимостные индикаторы продолжают указывать на диапазон справедливой стоимости между 40-55 долларами за баррель», — считают в Citigroup. Раньше так бы оно и было, но падение инвестиций в ископаемое топливо и нынешняя суперинфляция задают новые ориентиры, подгоняемые печатными станками центробанков.

Материал подготовлен
Институтом развития технологий ТЭК (ИРТТЭК)