ОБЪЕДИНЕНИЕ ЛИДЕРОВ НЕФТЕГАЗОВОГО СЕРВИСА И МАШИНОСТРОЕНИЯ РОССИИ
USD 92,26 -0,33
EUR 99,71 -0,56
Brent 0.00/0.00WTI 0.00/0.00

Эксперт РА подтвердил рейтинг Татнефти на уровне ruAAA

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) подтвердило рейтинг ПАО «Татнефть» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

По итогам 2017 года на группу "Татнефть" приходится около 5,3% от общей добычи российской нефти и 3,1% от объемов ее переработки. Основной регион нефтедобычи "Татнефти" – Республика Татарстан. Крупнейшее месторождение Татарстана, Ромашкинское, занимает более 50% в структуре добычи. Агентство отмечает, что, несмотря на позднюю стадию разработки месторождения, уровень добычи на нем удается удерживать на стабильных уровнях, благодаря успешно применяемым методам интенсификации добычи, включая технологии гидроразрыва пласта, бурения горизонтальных скважин.

Уровень обеспеченности группы "Татнефть" запасами нефти составляет более 30 лет, что является одним из лучших показателей в отрасли. Большая часть выручки от продаж нефти приходится на экспортные поставки – 79% по итогам 2017 года. Бизнес профиль "Татнефти" также характеризуется отсутствием зависимостей от ключевых клиентов и поставщиков. Доля крупнейшего покупателя в структуре выручки за 2017 год составила не более 12%. Крупнейший контрагент в структуре затрат группы – «Транснефть».

Нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО по итогам 2017 года переработал 7,8 млн тонн нефти. По данным компании, глубина переработки на НПЗ составила 99%, выход светлых нефтепродуктов – 87,5%, индекс Нельсона - 7. При этом важно отметить высокую долю в структуре выпуска средних дистиллятов – по итогам 2017 года она составила 43%. Обновленная стратегия группы компаний "Татнефть" предполагает увеличение мощности переработки на НПЗ до 14 млн тонн к 2025 году и одновременный рост индекса технологической сложности до 12. В соответствии с графиком инвестиционной программы по итогам 2019 года мощность НПЗ вырастет до 12,3 млн тонн.

При этом планируемая модернизация мощностей ТАНЕКО позволит ей также нарастить рентабельность переработки за счет доведения доли дизельного топлива в корзине нефтепродуктов до 33%, авиационного керосина – до 8% и начала выпуска автомобильного бензина с долей 10% в структуре выпуска за счет углубленной переработки нафты и средних дистиллятов. Уровень страховой защиты НПЗ оценивается агентством на высоком уровне, что компенсирует концентрацию деятельности "Татнефти" на одном производственном объекте.

Прогнозная ликвидность ГК "Татнефть" на горизонте 18 месяцев от отчетной даты оценивается агентством как сильная. Базовый сценарий агентства предполагает сохранение уровней добычи нефти всех предприятий компании на текущих уровнях, уровень цен на нефть сорта Brent в диапазоне $60-65 за баррель, рост объемов переработки нефти и улучшение маржинальности продуктовой корзины за счет планового исполнения инвестиционной программы. Агентство отмечает, что операционный денежный поток группы в полном объеме покрывает капитальные затраты на продолжение программы модернизации НПЗ, дивидендные расходы, рассчитанные исходя из выплат в объеме 50% от чистой прибыли по МСФО, а также выплаты по долгу.

"Татнефть" обладает высокими показателями рентабельности: EBITDA margin, по расчетам агентства, по итогам 2017 года составила 30% (28% по итогам 2016 года). Агентство ожидает дальнейшего роста показателя за счет улучшения рыночной конъюнктуры и роста прибыли в нефтеперерабатывающем сегменте.

Общая долговая нагрузка группы "Татнефть" находится на крайне низком уровне: отношение совокупного долга группы на отчетную дату к EBITDA за 2017 год составляет менее 0,2х.

Агентство не ожидает роста показателя выше 0,5х горизонте 18 месяцев. По итогам 2017 года "Татнефть" продемонстрировала отрицательное значение свободного денежного потока после выплат дивидендов (FCF), что было обусловлено преимущественно утверждением новой дивидендной политики и выплатой дивидендов по итогам 9 месяцев 2017 года в конце этого же года. Агентство ожидает, что вышеупомянутые драйверы роста рентабельности позволят нефтяной компании вернуться к положительным значениям показателя.

Текущая долговая нагрузка группы также оценивается на минимальном уровне: в 2018 году планируется погашение текущего долгового портфеля объемом 31 млрд руб., который покрывается прогнозным CFO более чем на 6х. Балансовые показатели ликвидности "Татнефти" продолжают оцениваться на высоком уровне. Валютные риски ее по-прежнему оцениваются как приемлемые ввиду наличия естественного хеджирования, обусловленного высокой корреляцией цен на нефть и курса рубля, а также особенностями налогообложения компаний отрасли.

В блоке корпоративных рисков агентство продолжает отмечать высокий уровень информационной прозрачности "Татнефти", высокий уровень репутации аудитора, высокий уровень стратегического обеспечения и умеренно высокий уровень качества риск-менеджмента. Сдерживающее влияние на рейтинг по-прежнему оказывает деконцентрированная структура собственности.

По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка группы "Татнефть" за 2017 год составила 681 млрд руб., чистая прибыль - 124 млрд руб. Активы с учетом банковского сектора, на 31.12.2017, составили 1 107 млрд руб., собственный капитал – 719 млрд руб.

Дополнительная информация

Идет загрузка следующего нового материала

Это был последний самый новый материал в разделе "Бизнес"

Материалов нет

Наверх