В USB считают, что рынок пока недооценивает потенциал приобретений «Роснефти»

Инвестиционный банк UBS возобновил анализ нефтегазового сектора РФ. UBS повысил рекомендацию по глобальным депозитарным распискам (GDR) компании Роснефть до уровня «покупать». Целевой уровень поднят с 5.50 до 6.50 доллара за штуку. «Наш оптимистический сценарий подразумевает более высокую цену на сырье и резкий подъем внутренних тарифов на газ. По этому сценарию справедливая стоимость одной акции «Роснефти» составит 9 долл.», — отмечают аналитики.

По их словам: «сейчас акции “Роснефти” торгуются ниже долгосрочного среднего показателя по мультипликаторам EV/EBITDA, которые, по нашим оценкам, на 10% выше ожиданий рынка на 2017 финансовый год. Это говорит о том, что рынок недооценивает рост добычи компании и преимущества заключенных сделок».

Как считают в UBS, приобретения «Роснефти» носят стратегический характер и открывают для компании возможность выхода на новые рынки.

«Данные сделки имеют стратегическое значение, открывая для “Роснефти” новые рынки, и мы считаем, что их стоимость достаточно близка к реальной рыночной стоимости. “Роснефть” заплатила цены ниже наших оценок чистой номинальной стоимости активов за доли в месторождении “Зохр” и компании “Башнефть”, и получила суммы, близкие к нашей оценке чистой номинальной стоимости активов, от продажи долей в Ванкорском месторождении и “Верхнечонскнефтегазе”, — считают в UBS. “Роснефть” заявляла, — напоминают аналитики, — что планирует продать до 49% в Русском, Тагульском и Юрубчено-Тохомском месторождениях. Мы оцениваем совокупную стоимость 49%-ных пакетов в трех месторождениях в сумму, близкую к 4 млрд долларов».

Отмечается также, что НПЗ Вадинар — актив мирового класса как по производительности (400 тыс. барр./день), так и по  уровню сложности (11,8), открывающий «Роснефти» доступ на новый рынок, что оправдывает премию к его цене.

Акции «Роснефти» могут вырасти, так как рынок недооценивает потенциал этих приобретений по росту прибыли, который последует за заключением данных сделок.

«Согласно нашим оценкам, это приведет к тому, что в 2017 г. дивиденды увеличатся более чем в два раза, при этом дивидендная доходность составит >6%. Это подтверждается ростом добычи (+10% в 2017 г.), достигнутым, в том числе, за счет приобретения новых активов и увеличением в два раза денежного потока от операций в 2017 г.», — говорится в докладе инвестбанка. «Наши прогнозы по EBITDA на 17% и 19% выше ожиданий рынка на 2017 и 2018 гг. соответственно, так как мы предполагаем, что рынок еще не полностью оценил преимущества от управления портфелем и восстановления нефтяных цен», — делают вывод в USB.

Александр Разуваев, директор аналитического департамента «Альпари», также видит потенциал роста акций «Роснефти»: «Что касается перспектив, то я считаю, что «Роснефть» будет стоить дороже, — полагает он. — Я считаю, что и капитализация в 100 млрд долларов, которая была до кризиса в 2000-е годы, вполне достижима. В 2016 году у компании была вполне позитивная динамика: за год  стоимость акций «Роснефти» на Московской бирже увеличилась практически на 60%». Тем не менее, считает он, «Роснефть» все еще недооценена и на его взгляд, можно ориентироваться на показатель порядка 10 долларов за акцию. Он оценивает «Роснефть» как лидера рынка и, исходя из этой логики, покупку ее акций — как наиболее перспективную для инвесторов, заходящих на российский рынок.

По мнению Александра Разуваева, достаточно успешна политика «Роснефти» в части диверсификации поставок, где, если брать восточное направление, за 2016 год поставки нефти компанией выросли на 8,6%, в результате чего по объемам поставок нефти в Китай Россия сравнялась с Саудовской Аравией. Характеризуя как удачное развитие сотрудничества компании по созданию международного энергетического хаба на базе Ванкорского кластера, и также отмечая получение ею доли в Вадинарском НПЗ — одном из самых крупных в мире, он считает это особенно важным в силу того, что к 2050 году экономика Китая и Индии вместе будут больше американской. Соответственно, это обеспечивает долгосрочную максимальную прибыль тому, кто приходит сейчас на эти рынки и занимает их.